英大证券有限责任公司刘杰近期对光威复材进行研究并发布了研究报告《公司业绩预告点评：以增长破疑虑，期待非定型产品持续放量》，本报告对光威复材给出买入评级，认为其目标价位为85.75元，当前股价为64.58元，预期上涨幅度为32.78%。

　　光威复材() 　　核心观点 　　Q2净利高速增长。7月11日公司发布22H1业绩预告，预计H1实现营收13.11亿元，YoY+2%；实现归母净利润5.06亿，YoY+16.5%，扣非净利润4.8亿元，YoY+19.5%。拆分来看，Q2单季度实现营业收入7.24亿元，YoY+9.9%，实现归母净利润2.98亿元，YoY+38.3%。年公司在疫情以及主力定型产品降价的情况下，实现了利润超预期增长，除了汇兑收益万元外，碳纤维（含织物）收入增长10%是主要贡献。 　　以增长破疑虑。公司年年报披露，报告期内相关定型批产碳纤维产品价格下降，新的业务合同产品价格有进一步调整（中报表示价格稳定）。由于主力产品价格调整，年下半年碳纤维收入增长低于市场预期，毛利率从21H1的75.6%下降至H2的63.6%。在此背景下，市场担忧主力产品降价将对公司营收、利润产生持续负面影响。22H1业绩预告公司碳纤维收入8.02亿，YoY+10%，超出预期。我们预计原因有1）定型产品以量补价，2）非定型产品放量。 　　产能扩充，期待非定型产品持续放量。年公司非定型纤维收入3.72亿元，正在成为公司碳纤维业务最重要的潜力增长点。其中1）MJ级系列收入0.96亿元，包括M40J级、M55J级，以M55J级为主，该产品的批量生产和交付也标志着我国高强高模类碳纤维关键型号产品成功实现国产化。公司正在新建以年产30吨QM/QM为目标的多功能碳纤维生产线，计划年完成建设。2）T级系列收入1.05亿，包括TH级、TS级、TG级，以TH级为主，该款产品是公司储备并验证多年、尚未正式批产的下一代航空装备用主力材料。目前正在通过技改在原实验线基础上形成一条新的千吨级产业化生产线，用于湿法工艺级/级等产品的生产，计划年完成建设。3）T级系列包括TS级、TG级，以TS级为主，应用于压力容器、建筑工程、热场、工业制造等为主要市场的消费结构，应用场景广阔，募投项目吨产能已于年年中建成。4）内蒙古项目一期年产吨工程于年8月份启动，原计划为配套碳梁生产低端碳纤维，为避开低端产品竞争，已经改成生产T级、T级甚至T级等小丝束高端碳纤维。 　　全产业链布局，多点发力。军品市场，公司是T级产品最大供应商，TH级产品拓展顺利，航天领域高强高模市场放量。民品领域，公司在风电碳梁有先发优势市场份额领先，TG在民航领域验证顺利，同时在压力容器、建筑补强等领域拓展顺利。另外公司在碳纤维生产设备、先进复合材料开发方面皆有布局，将充分受益碳纤维产业的快速发展。 　　投资建议： 　　我们预计-年公司归母净利润分别为10.0亿、12.68亿、15.35亿，增速分别为32%、27%、21%；每股收益（EPS）分别为1.93元、2.45元、2.96元，对应市盈率分别为32.97、26.00、21.48倍。考虑到公司在高端碳纤维领域的竞争优势以及增长潜力，给予公司年盈利的35倍市盈率，对应股价85.75，给予买入评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安鲍雁辛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.98%，其预测年度归属净利润为盈利9.23亿，根据现价换算的预测PE为36.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为73.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，光威复材（）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。