作者：王又新编辑：小

海陆重工做梦也未曾想到，当年充满雄心的决策，现在已然变成它的梦魇。

4月28日，海陆重工停牌一天，并接连发布了整整48条公告，内容相当丰富。

除了不堪入目的业绩和更正重大会计差错外，4月29日复牌起，它还被正式披星戴帽变成*ST海陆。原因无他，连续两年净利润亏损。

年报显示，年海陆重工实现营收20.6亿元，同比增长5.58%，但净利润和扣非净利分别为-18.4亿和-15.5亿。而年，其净利润和扣非净利已分别为-1.6亿和-7.51亿元。

缘何连续亏损，而且越亏越大？这要从年的那起收购说起。

之前，海陆重工主要的收入来源于余热锅炉等大型设备的制造和销售，以及一部分废物处理业务。但随着行业内竞争加剧，公司增长速度放缓，其业务发展面临瓶颈。

年，海陆重工整体收入同比下降28.91%，其中“锅炉及相关配套产品”业务收入同比下降25.42%，“压力容器产品”收入下降80.88%。

原有业务业绩下滑，公司因此走出拓展新的领域步伐。

当时，核、电、风、光等新能源发电正在高速发展，国家又在大力支持光伏发电行业，优惠政策和补贴不断。海陆重工于是成立了一家子公司专门从事光伏电站运营。

但隔行如隔山，海陆的光伏发电站做得举步维艰。

自己做不了，那就去买，还可以给子公司提供各种支持。寻了一圈，海陆相中了江南集成。

江南集成有一支专业的光伏电站团队，积累了一定的客户资源，特别是与一些大型光伏企业有着合作关系，如果将其收入囊中，未来大有可图。

天时、地利、人和，说干就干。

抱着雄心壮志，海陆重工通过谈判，在年以发行股份及支付现金方式收购了自然人吴卫文、聚宝行合计持有的江南集成83.60%股权，交易价格为17.56亿元，江南集成正式成为海陆重工的子公司。

这个价格在当时来看也不便宜，江南集成当年净资产为8.8亿元，估值却为22.5亿元，增值了13.7亿元，增值率为.09%。高估值源自对江南集成未来收益的预测。

但当时的信心满满，很快就变了模样。

为确保收购后的业务成功，海陆重工与被购方签订协议：

吴卫文和聚宝行承诺，-年，江南集成要分别实现扣非净利润不低于2.36亿元、2.88亿元及2.99亿元，累计实现扣非净利润不低于8.23亿元。

第一年，江南集成扣非净利为2.56亿元，完成业绩承诺。

可天有不测风云，风向很快转变。

由于光伏行业产能过剩、弃光限电、补贴缺口巨大等问题愈发严重。

年6月1日，国家出台了震惊整个光伏行业的“光伏新政”。

降补贴、限规模力度空前，被称为“史上最严光伏新政”。一路高歌猛进的光伏行业，也因此踩了急刹车。

受此影响，江南集成业绩急转直下。雪上加霜的是，与江南集成合作的多家新能源公司拖欠其工程款，想用股权来抵债。

除了在二级市场，股权变现是件很困难的事情。

双重压力以及由此导致的更多困难，让江南集成的经营环境从天堂掉进了地狱。年公司扣非净利润仅为.75万元，远远没有达到所承诺的业绩。

更可怕的是年，江南集成年巨亏17.05亿元，亏损都快赶上当时买它的钱了。

好在当时签了业绩补偿协议，海陆重工眼看江南集成业绩没啥指望，在年4月份提起仲裁，申请对吴卫文、聚宝行持有的股票轮候冻结，要求履行补偿责任15.6亿元。

但二人的部分股份已被质押，是否能全额获得补偿还不得而知。

此次收购，海陆重工可谓是赔了夫人又折兵，噩梦一场。

海陆重工年报披露，江南集成重大资产减值、商誉减值准备等特殊事项亏损，让公司亏损了21.87亿元。剔除上述因素，其合并报表还实现净利润约万元。

也就是说，如果没有江南集成，海陆重工今年是盈利的。

但事情没有如果。有如果，也只是如果年继续亏损，海陆可能就要和投资者说再见了。

年，因此成为海陆重工生死存亡之年，公司也正想尽一切办法实现盈利。

首先是对江南集成进行剥离，使其之后不再纳入合并报表。

根据公告显示，海陆重工拟以1.9亿元的价格出让所持有江南集成全部股权，受让方为信科诚，是海陆重工实际控制人徐元生的哥哥控制的公司。

虽然以1.9亿元转让，无法与之前收购花费17.56亿元比。但往好的一面想，如“毒瘤”一去，除了能拿到现金以外，还能实现报表剥离，再加上15.6亿的业绩补偿正在仲裁，海陆年的业绩，应该会好看很多。而且这在当下，也已经是最好的结果了。

其次，谨慎推动业务再布局。

年，海陆重工花费近1亿元收购了三家新能源公司，并贡献了万元的利润。如果照此下去，这三家公司还可以给公司带来长期稳定的收入。

最后，海陆重工的主营业务有一定盈利能力。

从年报看出，除新能源业务外，海陆重工其余业务营收都在同比增长。其中营收占比超过一半的工业制造业务，毛利率虽有小幅下降，但依然有17.98%，而环保运营业务毛利率高达40.33%。与它同样造锅炉的光华股份，年装备制造业务的毛利率为16.76%，环保运营服务毛利率才为19.52%。这说明，公司的主业还是有竞争力的。

如果，做的不是假账。

根据公告，海陆重工当前还有总计约为21亿元的主业制造订单在手，按照当前毛利率计算，如果订单顺利完成，预计也会有近3.5亿元的毛利。

午夜时分，噩梦中惊醒，眼前是无尽的黑暗。在此之时，最大的渴望，估计也就是黎明快些破晓了。海陆重工，现在就是那个等黎明的人。

想要更多，却失去更多。中国企业家有点成绩之后，都爱做强做大，这是好事。不好的是，大家似乎都只想着做强做大的可能性，而忘了，猛踩油门也可能是开倒车。

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