一、审核情况

小兵投行团队·每周审核周记

上周共5家IPO企业被安排审议，分别是科创板2家、创业板2家、深主板1家。其中科创板IPO企业长盈通被暂缓，具体情况如下表：

二、企业看点

小兵投行团队·每周审核周记

一、苏州盛科通信股份有限公司（科创板）

1、主营业务

盛科通信为国内领先的以太网交换芯片设计企业，主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售。

2、发行人市占率、技术水平与产品布局和行业龙头存在差距

由于以太网交换芯片技术门槛较高，全球以太网交换芯片领域集中度较高，少量参与者掌握了大部分的市场份额，呈现寡头垄断的市场格局。根据灼识咨询数据，年中国商用以太网交换芯片市场以销售额口径统计，博通、美满和瑞昱分别以61.7%、20.0%和16.1%的市占率排名前三位，合计占据了97.8%的市场份额。而我国现阶段成功进入商用以太网交换芯片国际市场竞争序列的厂商较少，其中盛科通信的市占率为1.6%，在中国商用以太网交换芯片市场排名第四。但与博通、美满和瑞昱等龙头企业相比，公司以太网交换芯片的业务规模较小，市场份额仍存在较大差距。

3、经营业绩波动

年、年和年，公司营业收入分别为19,.36万元、26,.34万元和45,.29万元，年度、年度和年度较上一年同比增幅分别为49.50%、37.59%和73.91%。年、年和年，公司净利润分别为.07万元、-.31万元和-.65万元，公司扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为-3,.97万元、-4,.34万元及-4,.84万元。报告期内公司净利润的波动主要受营业收入快速增长、研发费用及政府补助金额变动等影响。

4、无实际控制人

中国振华及其一致行动人中国电子合计持有公司32.66%的股份；苏州君脉及其一致行动人Centec、涌弘贰号、涌弘壹号、涌弘叁号、涌弘肆号合计持有公司23.16%的股份；产业基金持有公司22.32%的股份；其余股东持有公司股份的比例相对较低。发行人股权结构较为分散，根据公司的决策机制，任一股东及其一致行动人（如有）或最终权益持有人均不足以对发行人的股东大会、董事会决策产生决定性影响力。因此，公司不存在控股股东和实际控制人。

二、武汉长盈通光电技术股份有限公司（暂缓审议，科创板）

1、主营业务

公司是专业从事光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案研发、生产、销售和服务的企业。

2、市场开拓风险

报告期及未来一定时期内，公司以军品市场为主。报告期内，公司主营业务收入中军品收入金额分别为13,.97万元、18,.92万元和21,.07万元，占主营业务收入的比例分别为86.01%、88.41%和84.53%。公司的光纤环及保偏光纤已逐步进入多项军工定型产品的供应体系，可应用于海陆空天各军种的现代化装备中。

此外，公司也在同步推进核心技术在民品市场的应用。报告期内，公司主营业务收入中民品收入金额分别为2,.37万元、2,.17万元和3,.12万元，占主营业务收入的比例分别为13.99%、11.59%和15.47%。除光纤陀螺领域外，发行人业务拓展的民用领域主要包括工业激光器、海洋监测、通信及智能电网等。

3、与长飞光纤业务合作模式的风险

报告期内，长飞光纤是公司的第一大供应商。公司与长飞光纤的合作模式为公司与长飞光纤按年度签署采购框架协议，公司根据客户需求和自身光纤环生产计划，向长飞光纤发送订单，采购的保偏光纤一部分用于绕环生产，一部分经过公司绕环验证后直接销售给客户，客户采购后自行绕环，公司在销售外购保偏光纤的同时为客户提供质量检测、纤胶匹配测试、绕环技术支持等配套增值服务。

随着公司特种光纤和光纤环产能持续扩大、自产特种光纤应用的军工定型产品种类持续增加，外购光纤对公司的影响逐步降低。报告期内，公司向客户直接销售外购长飞光纤的特种光纤产生的收入分别为6,.63万元、5,.55万元和3,.94万元，占主营业务收入的比例分别为37.22%、28.47%和11.97%；使用外购长飞光纤的特种光纤绕环收入分别为1,.47万元、1,.65万元和2,.78万元，占主营业务收入的比例分别为11.36%、6.66%和11.66%；两者合计收入分别为7,.10万元、7,.20万元和5,.72万元，占主营业务收入的比例分别为48.58%、35.13%和23.63%，呈持续下降趋势。但由于发行人客户早期军工定型产品的原材料延续采购需求，未来一定时期内上述业务模式将持续存在。

公司于年3月与长飞光纤签订了框架合作协议，就未来4年的业务合作进行了约定，在未来一段期间公司仍将保持从长飞光纤采购保偏光纤的一定业务规模。报告期内，公司销售长飞光纤的特种光纤毛利率分别为52.55%、47.34%和46.58%，使用长飞光纤的特种光纤绕环毛利率分别为43.76%、27.51%和37.33%，低于自产特种光纤销售和绕环的毛利率，因此若自产光纤相关业务不能继续保持或扩大现有规模，材料来源结构变动可能导致整体主营业务毛利率出现一定程度的下降。

长飞光纤除通过发行人以及其他第三方渠道商向军工单位销售保偏光纤外，也逐步增加了直接面向军工单位销售，长飞光纤的保偏光纤产品与发行人产品的直接市场竞争增加。

三、无锡化工装备股份有限公司（深主板）

1、主营业务

锡装股份主要从事金属压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务。

锡装股份早在时公司就曾向证监会报送招股说明书，后撤回，年再次申报。

2、境外销售

年度、年度、年度和年1-6月，公司实现的境外销售收入分别为32,.62万元、25,.81万元、19,.66万元和14,.14万元，占公司主营业务收入的比重分别为54.76%、33.61%、23.14%和31.18%，占公司营业收入的比重分别为54.46%、33.43%、23.01%和31.01%，比重较高。

年以来，中美两国贸易摩擦进一步加剧。年度、年度、年度和年1-6月，公司产品出口美国形成的销售收入占营业收入的比例分别为15.21%、6.02%、0.95%和1.75%。

3、客户集中度高

年度、年度、年度和年1-6月，公司按同一控制下主体统计的前五大客户的销售额合计占当期营业收入的比重分别为58.05%、63.73%、60.84%和75.19%。报告期内，公司客户集中度较高。

4、研发

发行人多项专利技术与华东理工大学共同开发，相关产品收入占比较高。报告期内,发行人研发费用支出占营业收入的比例低于同行业可比公司均值。

5、历史沿革

年11月82名自然人股东将所持股权以原始投资金额转让；年改制时，曹洪海、邵雪枫、惠兵、于之茵以债权增资；年实际控制人受让股权的近半资金来源于个人信用借款。

四、杭州华塑科技股份有限公司（创业板）

1、主营业务

公司是一家专注于电池安全管理领域，集后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品的自主研发、生产、销售及售后技术服务为一体的电池安全管理和云平台提供商。

2、产品结构、研发费用

报告期各期，公司H3G-TA系统占主营业务收入比例分别为90.16%、85.49%和75.86%，产品结构较为单一，公司研发费用率低于同行业可比公司。

3、通信领域收入下滑

通信是公司产品主要下游应用领域之一，报告期各期公司通信领域收入分别为3,.54万元、4,.17万元和4,.25万元，销售占比分别为36.88%、23.57%、19.89%，销售占比呈逐年下降趋势。

4、逾期应收账款余额较大且逐年增加

公司逾期应收账款客户主要包括力维智联、万国数据、中联创新等数据中心领域客户，受数据中心等下游项目进度影响，回款周期相对较长，存在一定的逾期情况。随着公司业务规模扩大，公司逾期应收账款金额及占比有所提高。报告期内，公司逾期应收账款分别为2,.83万元、3,.68万元和8,.49万元，逾期占比分别为39.04%、25.66%和53.63%。

5、实际控制人

（1）发行人实际控制人为杨冬强和李明星，未将杨典宣认定为实际控制人。杨典宣为实际控制人之一杨冬强的家族成员。（2）杨典宣个人简历显示，年11月至年12月在华塑电子担任执行董事兼总经理；年12月至年12月在华塑有限担任执行董事兼总经理；年4月至年3月担任乐清市虹桥镇吴宅村村主任；年12月至年10月担任华塑有限监事；年10月至今在华塑科技担任董事。（3）发行人三位创始股东访谈显示，杨典宣在公司成立时，以投资人的身份参与成立了华塑有限，并未实际参与华塑有限的生产经营管理决策。（4）年3月1日，华塑有股东会作出决议，一致同意设立宁波敦恒作为员工持股平台实施第一次股权激励计划，杨典宣作为公司创始股东且为本次股权激励的对象，出于操作方便的考量，由杨典宣对预留日后用于实施股权激励计划的部分股权进行认缴。发行人在年12月20日、年8月6日分别实施了第二次和第三次员工股权激励，杨典宣将预留用于实施股权激励计划的股权转让给相应的股权激励对象并确认股份支付。

6、一致行动协议

（1）发行人实际控制人为杨冬强和李明星，两人分别持有发行人11.42%的股份，并共同控制发行人控股股东皮丘拉控股，两人通过直接及间接持股方式控制发行人合计76.08%的股份。

（2）杨冬强和李明星于年10月26日签署了《一致行动人协议书》。《一致行动人协议书》约定，如果双方在事先共同协商的过程中不能达成一致意见，任何一方均不应单独向该次股东（大）会提出议案。对于非由本协议双方自行提出的议案，在目标公司、皮丘拉控股股东（大）会召开前，双方应当就待审议的议案进行充分的沟通和交流，直至双方达成一致意见，并以形成的一致意见在目标公司、皮丘拉控股股东（大）会会议上作出相同的表决意见。如果难以达成一致意见，在议案的内容符合法律法规、监管机构的规定和目标公司、皮丘拉控股公司章程规定的前提下，一方拟对议案投赞成票，而另一方拟对该议案投反对票或弃权票的，则双方在正式会议上均应自行对该议案投赞成票。

（3）保荐人和发行人律师经核查后认为，《一致行动人协议书》明确约定了争端解决机制。

7、关联交易

（1）报告期内，发行人与部分关联方存在关联交易，主要为向关联方信翔电子采购塑料外壳、五金配件、电子元器件，向赛博联宇采购线束，报告期各期关联采购金额分别为1,.01万元、.64万元、.84万元。

（2）赛博联宇为发行人副总经理许仁牛配偶之母亲张小峰持股%并担任执行董事、总经理的企业，年3月后发行人不再向赛博联宇进行采购，年10月发行人聘任许仁牛为副总经理。（3）杨典宣为发行人董事，且合计直接和间接控制发行人27.91%的股份。信翔电子杨典宣之女婿赵肖峰持有70%股份并担任执行董事、总经理的企业，报告期各期分别为发行人第一、第二、第二大供应商。（4）报告期内发行人向赛博联宇和信翔电子采购的部分原材料价格显著高于向第三方采购价格。发行人称主要系赛博联宇、信翔电子分别位于深圳、乐清，与发行人距离较远，导致运输费用较高。（5）报告期各期末，发行人对信翔电子应付账款为.67万元、.99万元、.64万元，应付票据0、.84万元、.79万元。报告期各期，向信翔电子采购金额分别为.94万元、.70万元、.84万元。（6）发行人控股股东、实际控制人、5%以上的主要股东已出具《关于减少和规范关联交易的承诺函》，但未在承诺函中明确承诺减少关联交易。

五、山东亚华电子股份有限公司（创业板）

1、主营业务

亚华医院智能通讯交互系统软硬件一体化综合解决方案提供商，医院智能通讯交互系统的研发、生产和销售。

2、原材料涨价

公司主营业务成本中直接材料的占比较高，报告期内直接材料占主营业务成本的比重分别为72.97%、74.73%和77.75%。其中，显示模组、IC芯片等主要原材料价格受半导体行业的影响较大，自年下半年起，由于产能供应不足的原因，显示模组、IC芯片的价格均有所上涨。原材料的供应和价格波动将直接影响公司的生产成本和盈利水平，如果未来公司主要原材料价格受市场影响而上升，且公司未能采取有效措施消除原材料价格波动造成的不利影响，公司经营业绩可能会受到不利影响。

3、应收账款回收的风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为4,.23万元、6,.54万元及8,.68万元，占期末流动资产的比例分别为26.85%、23.07%及25.31%，占比较高；年～年应收账款账面余额占当期营业收入的比例分别为34.42%、30.73%及32.16%，比例亦较高。截至年末、年末及年末，账龄一年以上的应收账款账面余额分别为1,.79万元、1,.93万元及2,.25万元，占全部应收账款账面余额的比例分别为30.70%、27.68%及25.96%，应收账款账龄较长。公司的信用期一般为3个月，逾期应收账款主要为3个月以上账龄的应收款项，逾期应收账款账面余额分别为3,.90万元、3,.46万元及6,.60万元，占期末应收账款账面余额的比例分别为59.25%、49.85%及65.66%，逾期应收账款占比较高。

4、个税代缴

发行人部分股权转让事项发生时间较为久远，同时转让方已不再系发行人现有股东，中介机构未获取其缴纳个人所得税的相关凭证且受让方未进行代扣代缴，若转让方未缴纳个人所得税，则存在一定的法律瑕疵，但上述事项不会对本次发行上市造成实质性法律障碍。

5、土地用途

报告期内，发行人存在将工业用地部分用作商业用途的情形。发行人拥有位于淄博高新区泰美路8号的房屋所有权及土地使用权，土地性质为工业用途。报告期内，发行人委托淄博桔子酒店管理有限公司在上述房屋的基础上装修改建并进行经营管理。淄博市自然资源和规划局高新技术企业开发区分局出具说明，确认亚华电子“人才公寓及职工技能培训项目”通过委托运营方式为员工及商务活动提供住宿，为企业生产活动提高就业能力提供培训等，符合“生产性服务业”新业态认定标准。

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